周一（7月13日），大跳大芯跌韩韩国股市遭遇剧烈震荡，水两声韩国综合股价指数（KOSPI）盘中最高跌幅超过7%。片巨为遏制恐慌性抛售，头暴韩国交易所（KRX）紧急启动SIDECAR机制，国央暂停了KOSPI指数的行紧程序化交易。
市场动荡背后的大跳大芯跌韩核心诱因
当日市场大跌主要受两大利空消息叠加影响：
1. 券商下调预期：KIS证券发布研报，下调SK海力士第二季度业绩预期，水两声指出其利润率环比出现回落。片巨
2. 央行报告未能平息恐慌：韩国央行虽发布报告否认“芯片周期见顶”的头暴说法，但市场反应冷淡。国央报告发布后，行紧KOSPI指数跌幅曾短暂收窄，大跳大芯跌韩随后再次加速下滑。水两声截至发稿，片巨KOSPI指数累计跌幅超过6.9%。
芯片巨头业绩分化：SK海力士与三星电子双双大跌
受业绩预期调整影响，两大芯片巨头股价显著下挫：
* SK海力士：跌幅超12%。
* 三星电子：跌近8%。
SK海力士Q2业绩预判详解
KIS证券发布《第二季度业绩预判：环比利润率出现回落》报告，核心观点概括为“短期谨慎、长期乐观”。具体数据如下：
- 营收预期：80.9万亿韩元（环比上涨54%，同比大涨264%）。
- 营业利润预期：60.4万亿韩元（环比上涨61%，同比暴涨556%）。
- 营业利润率：预估65%，环比回落8个百分点。
尽管上述利润数据创下历史新高，但60.4万亿韩元的营业利润仍低于市场一致预期（65万亿韩元）约8%，这是导致股价大跌的直接原因。
利润率下滑原因解析：
KIS证券指出，由于当期高带宽内存（HBM）出货占比偏高，导致产品平均销售单价（ASP）低于市场平均水平，从而拉低了整体利润率。
长期展望依然积极：
* HBM4量产：预计三季度正式量产销售，届时ASP将回归市场平均水平。
* 评级维持：维持“买入”评级，目标价此前已从205万韩元上调至380万韩元。
韩国央行：否认芯片周期见顶，但引发加息担忧
韩国央行在周一发布的报告中明确表态：
* 供需状态：全球半导体市场仍处于供不应求状态。
* 周期判断：由人工智能（AI）驱动的新一轮行业超级周期（Supercycle）预计还将持续一段时间，否认了市场有关“芯片周期已经见顶”的担忧。
* 周期差异：本轮周期驱动力来自企业为迎接AI产业生态变革而展开的竞争性投资，而非传统的周期性需求。
* 供应限制：高带宽内存（HBM）等定制化产品成为主流，限制了半导体供应的扩张速度，市场将在相当长时间内保持扩张态势。
市场解读转向：
尽管央行试图安抚市场，但该表态被部分投资者解读为对AI通胀的关注，进而引发了对韩国央行可能加息的担忧。
加息预期升温：穆迪与花旗纷纷看多
就在上周四（7月9日），韩国央行行长申铉松曾表示，若通胀持续高于目标水平及其他金融风险显现，央行将在适当时候加息。他同时指出，得益于半导体产业周期及中东地缘政治缓和，韩国经济预计保持稳健增长。
随后，多家国际机构上调了韩国加息预期：
穆迪预测
- 时间点：预计韩国央行本周（7月16日会议）将基准利率上调25个基点至2.75%。
- 理由：
- 通货膨胀远高于目标水平，且仅在能源价格回落时才会下降。
- 韩元疲软、家庭债务激增、首尔房价上涨增强了加息必要性。
- 半导体出口带动经济繁荣，为加息提供充分理由。
- 后续展望：7月加息将是渐进紧缩周期的开始。
花旗银行预测
- 时间点：预计7月16日货币政策会议将加息25个基点至2.75%。
- 路径预测：
- 2026年下半年：保持每季度加息25个基点的频率（7月和10月各调整一次）。
- 2027年：1月和4月或再次加息。
- 专家观点：花旗经济学家Jin-Wook Kim在报告中强调了这一渐进紧缩路径。
全球视角：美联储将AI列为通胀推手
大规模AI基础设施建设对全球通胀的影响正成为各国央行关注的焦点。
美联储最新表态（7月10日）：
美联储在提交国会的半年度货币政策报告中，首次将AI基础设施建设列为通胀三大推手之一，与关税传导、中东能源冲击并列。
核心逻辑：
* 短期通胀压力：AI算力扩张带来结构性需求通胀。全球云厂商大规模扩建数据中心，导致HBM、DRAM、GPU及电力需求爆发，推高芯片、电子设备及工业原料价格。
* 长期缓解预期：AI提升劳动生产率有望缓解物价压力，但这一过程存在时间差。
* 双重定位：报告承认AI既是通胀的推手，也是支撑经济增长的核心支柱。